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期 权 论 坛

期权是投机的高等课程 交易理念 期权如是

 
 
 

日志

 
 

【港交所】:5月2日起减“期权交易费”八成 四招吸引国内散户  

2013-05-02 13:22:22|  分类: 资料收藏 |  标签: |举报 |字号 订阅

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2013年05月02日   来源:和讯股票     http://hk.stock.hexun.com/2013-05-02/153700073.html

第1页:港交所抢场外客股票期权大改革
第2页:风险高留3倍期权金缓冲
第3页:特稿:放长线招徕内地大玩家
第4页:券商磨刀霍霍轮商无惧撬客
第5页:股票期权4项改革措施
第6页:股票期权相关知识简介

股票期权买方与卖方的权利与责任
股票期权买方与卖方的权利与责任

股票期权应用策略
股票期权应用策略

  据香港文汇报报道,港交所(0388)强攻期权业务,明抢轮商生意,由今日(5月2日)起大减期权交易费八成,并加强庄家服务,冀吸引本地散户之余,亦吸引内地投资者。券商对此磨拳擦掌,准备大展拳脚。占期权散户市场颇高份额的耀才证券预期,港股期权交投量有望增加两成,但有市场人士则认为,本港散户对期权兴趣不大有多个原因,并非因期权的交易成本;内地投资者则由于政策问题,未能大举参与期权市场,港交所的如意算盘未必能打响。

  今次减价后,名义价值少于1万元的股票期权,其新交易费为每张合约0.5元,令26个现有股票期权类别的交易费可以下降50%至83%,四成现有股票期权的交易成本将大幅降低,加上港交所的期权有中央结算配套,相信竞争力与场外期权比起来,并不逊色。

  戴志坚:冀吸散户内地客

  港交所环球市场科股本证券与定息产品及货币联席主席戴志坚表示,今次改革期权市场,是希望加强与场外期权的竞争力,又指内地投资者一直对股票期权有兴趣,但内地暂时未有股票期权,内地投资者要投资与中资股有关的期权产品,港交所的平台具有很大优势,对该所而言,内地的个人投资者或金融机构都是潜在客户群。目前港交所的股票期权合约三分之二的成交,皆与中资股有关,包括H股、红筹或民企。

  谭绍兴:交易成本非关键

  据港交所《衍生产品市场交易研究调查2011/12》,期货及期权合约总成交量为1.35亿张合约,较2010/11年度的1.27亿张合约增加6%。过去5年间,在港交所注册的期权买卖交易所参与者数量,已经从51家增加至87家,零售投资者和机构投资者占比显著上升,分别增长11%和13%。

  不过,投资者学会主席谭绍兴就指出,本港推出期权产品已有约廿年历史,散户对此投资一直兴趣缺乏,有多个原因,成本只占很少影响,本地的券商及经纪不太想帮客户做期权,相信是其中一个原因。买卖期权的手续较股票繁复,又容易出错,经纪对复杂的期权产品内心也有恐惧,最主要是期权属以小控大的杠杆投资,与其赚少量佣金,不如希望客户买正股,佣金收入大得多。

  政策未允许内地人难参与

  对于港交所的促销活动,有内地期货业人士透露,目前内地并无股票期权产品,政策亦不允许内地居民买卖本港股票,故现时没参与本港期权市场。若未来内地政策许可个人持有港股,或会考虑投资该产品以对冲正股风险,但鉴于内地人对股票期权的了解不够,所以难以预期会有很多内地投资者对港股的期权有兴趣。

  谭绍兴亦指,内地虽然还未有股票期权市场,但大多数有实力的内地投资者,都可透过场外渠道,参与相关产品,例如透过私人银行买卖股票ELN,或者累计股票期权,但缺点是价格不透明、缺乏中央交易对手。今次港交所加强期权的改革及教育,明显希望有条件的内地投资者会选择来港买卖期权,但效果如何,需一段时间观察。

  虽然谭绍兴认为,今次港交所劈价发展期权市场,散户可能无动于衷,但对基金及大户来说,肯定是利好消息。目前有一些老牌蓝筹如汇控(0005)等,期权交易费颇高,今次港交所减收费很合理,料会抢回部分新加坡及美国的生意。对散户来说,期权也是高风险的投资,谭绍兴说,散户至少要有期权金三、四倍的资金做后盾,才好参与有关市场。

  防股价大波动被追大额孖展

  他忆述说,去年美国被下调评级,触发全球股市大泻,其中持有汇控相关期权的投资者,被某间券商追收100%孖展,有关散户曾就此事向他诉苦。事实上,如果手持100%资金,又何需要买卖期权呢?谭绍兴透露,港交所有订定恒指及国指期货的最低孖展水平,但股票期权的孖展水平则没规定,导致部分券商因害怕风险,大份额地追收孖展,也令部分参与期权的散户舍弃此产品。

  至于买卖期权的散户,有何应注意的地方,谭绍兴表示,对冲风险是期权产品的基本用途,散户不应舍本逐末。有很多散户为了赚取数千元的期权金,向市场沽出认购期权,结果有关股价大幅升逾行使价,散户才发现没钱在市场补货,当然后果是十分严重。

  建议手持实货才沽认购期权

  一般而言,券商会在期权到期日,为沽出认购期权的投资者不计价地向市场扫货,再赔给交易对手,沽出认购期权的人损失就会更惨重,故建议手持一定数量的实货,才去沽出认购期权,否则宁可向银行买股票相关的ELN。同样道理,沽出认沽期权的投资者,也要手持孖展额3至4倍的资金,以防股价大幅波动,被券商追收孖展。

  炒输认沽期权的后果,就是在到期时用大笔资金向对手买货。所以建议初学者以买入期权作为主要手段。他说,不少投资者手持大量股票等收股息,一旦碰上大跌市,便可买入认沽期权,在跌市时以高价沽货,再以低价向市场买回股票。

  内地未有股票期权市场,喜欢冒险的内地玩家主要透过场外市场买卖相关产品,比如一般透过私人银行买卖ELN(股票挂票据)和Accumulator(累计股票期权),但存在价格不透明、与银行对赌、缺乏中央交易对手等问题,从2007年后发生的多宗涉及内地客与香港私银的Accumulator纠纷金额可知,内地不乏期权大玩家。港交所(0388)大减股票期权收费,其目标之一亦是希望开拓内地客市场。

  市场参与者投资者近年显增

  事实上,港交所的股票期权成交量约三分之二来自与内地相关的产品,相关正股包括H股公司、红筹股或民营企业。过去5年,港交所旗下的期权买卖交易所参与者数量已经从51家增加至87家,零售投资者和机构投资者占比显著上升,分别增长11%和13%。据港交所《衍生产品市场交易研究调查2011/12》,期内期货及期权合约总成交量为1.35亿张合约,较2010/11年度的1.27亿张合约增加6%。股票期权的成交量仍然是衍生产品市场之冠,占市场总成交量的50%。

  对于港交所的降价促销,有市场人士对本报表示,目前内地投资者不能直接买卖H股及股票期货,相信港交所对股票期权的改革并没有期待明显的短期效应,今日大劈价也不可能带来即时的效果,相反,港交所其实是想放长线钓大鱼。

  拓中资股期权港交所具优势

  作为港交所新三年战略的一部分,内地市场依然是股票期权发展的卖点。港交所股本证券与定息产品及货币联席主管戴志坚指出,内地市场没有期权产品,对于投资者而言,要做与中资有关的期权投资,港交所平台具有优势,内地个人投资者或者金融机构都是股票期权的潜在客户群,未来,该产品的客户群有机会进一步扩大。

  事实上,在全球金融市场不景气的情况下,港交所期望扩展产品链,增加竞争力。在收购伦敦金属交易所(LME)后,港交所希望不断丰富金融衍生产品,包括定息产品、货币及商品期货,以此吸引更多海内外的投资者,将港交所由依重股票交易的区域交易所,转型为全球投资者参与的金融产品交易所。

  港交所将于今日(2日),正式改革股票期权市场,包括下调交易费50%至83%;第二季起加设主要庄家,增强持续报价;收窄正股价格10元以下的股票期权买卖差价,拟在第四季开始;加设一个连续到期月份及豁免市场数据费等。券商磨刀霍霍准备趁减费大展拳脚,但轮商却无惧撬客。

  耀才:改革后增吸引力

  现时在股票期权市场占主要份额的耀才证券(1428),其行政总裁陈启峰认为,改革对机构投资者、散户、交易商均有吸引力。对于机构投资者而言,由于每日买卖频密,交易费大降,有助节省交易成本,尤其能吸引外资。对散户而言,新措施解决了市场交投疏落、开价稀疏等有市无价弊病;对庄家而言,收窄买卖差价,开价可以更准绳,降低风险。

  陈启峰预料,改革落实后,股票期权会更普及,每日成交张数可增20%;以耀才来说,现时期货期权占总收入约两成,股票期权改革后,整体生意可以上升5% 。

  渣打:产品复杂难普及

  不过,轮证发行商则认为股票期权下调交易费,未必会令港股的期权交易大幅增加。渣打认股证销售部董事翁世权认为,本港的期权市场一直不活跃,与交易成本的关系并不大。今次大幅下调收费,一定程度上会引起市场注意,吸引到一些散户小试牛刀,但毕竟有关产品较复杂,流通量也大幅低于轮证,料散户应不会舍弃轮证,转为大举投资期权。

  至于一直采用期权对冲风险的窝轮商,则可以因下调收费而略为受惠,翁世权称,相对于市场风险,期权的交易成本其实不高,今次下调期权交易成本略对轮商有利,但由于本港期权市场缺深度,很多股票也没有期权,故轮商最后可能只有借买卖正股对冲风险,所以难言期权市场今次改革后,会增加多少的交投。

  下调交易费– 名义价值少于10,000元的股票期权,其新交易费为每张合约0.50元。26个现有股票期权类别的交易费将因此调减50%至83%。四成现有股票期权类别的交易成本将可大幅降低。

  加强庄家服务– 新设的主要庄家将要就每个期权类别提供至少120个期权系列的持续报价,是现有庄家报价要求的5倍。

  新增到期月份– 所有股票期权类别将加设一个连续的到期月份,即第四个到期月份。日后可供交易的到期月份将为即月、随后三个历月及随后三个季月(季月指3月、6月、9月及12月),为投资者提供更多选择。

  豁免市场数据费– 实时股票期权摄取报价的订用费将获豁免一年。

  什么是认购期权?

  买方缴付期权金买入一张认购期权合约,相等于已买入一个权利,让买方可以有权决定是否在指定日期或以前,以协议价格(行使价)买入指定数量的产品,如股票。

  什么是认沽期权?

  买方缴付期权金买入一手认沽期权合约,相等于已买入一个权利,让买方可以有权决定是否在指定日期或以前,以协议价格(行使价)沽出指定数量的产品,如股票。

  股票期权有何用途?

  1.减低资金成本

  投资股票期权所需要的资金只是投资正股的一小部分,这种杠杆式的投资工具,能让投资者更加有效地运用资金及分散投资。

  2.对冲市场风险

  当投资者希望为所持有的股票对冲股价下跌风险时,股票期权的认沽长仓是其中一种可对冲股票下跌风险的方法。

  3.增进买卖收益

  当投资者持有正股,可以沽空较高行使价的认购期权为自己的投资增加收益。若期权到期时股价低于行使价时,期权未被行使,投资者便可赚取沽空期权所得的期权金。

  相反,若到期时股价高于行使价,期权会被行使,则投资者可按期权的责任以更高的行使价,沽出手上正股套利。

  4.锁定账面利润

  当投资者手持的正股已见账面利润,但开始对该股票的前景感到不明朗,投资者可继续持有该股票博取潜在的上升空间,同时利用一部分股票的账面利润买入认沽期权,作为股价下跌的保险,无须担心太早或太迟沽出手持的股票。

  5.设定股票入货价

  投资者可利用沽空较低行使价的认沽期权,为股票设定一个较低的买入价。若股价在到期时,维持在行使价之上,期权未被行使,投资者可赚取沽空期权所得的期权金。

  若股价在到期时维持在行使价之下,期权将被行使,投资者便可以按期权的责任以原先设定的较低买入价,买入指定股票,实际成本已因获得期权金收入而有所减低。

  6.配合多元化需要

  股票期权有不同的行使价及到期日,投资者可将之组合成不同的期权买卖策略,无论在升市、跌市、牛皮市、或波幅市都可大派用场。

  制表:周绍基(全文完) 【港交所】:5月2日起减“期权交易费”八成 四招吸引国内散户 - 一拳 - 期 权 论 坛

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