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期 权 论 坛

期权是投机的高等课程 交易理念 期权如是

 
 
 

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股票期权准入制度及业务规则介绍:  

2015-01-31 22:19:14|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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2015-1-31  

A:    申万金工 丁一、朱岚、蒋俊阳    http://futures.hexun.com/2015-01-10/172248801.html

B:  中信证券(浙江)袁隽懿编辑整理     http://www.quant-club.com/thread-123850-1-1.html

一、股票期权业务规则

(一)合约标的选择

1、选取原则:规模大、抗操纵能力强、流动性好、波动性适中

2、选取范围:

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3、试点阶段首批上市的股票期权为:50ETF期权


(二)期权合约要素

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(三)合约简称:50ETF购1月2500

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(四)合约数量

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(五)交易、行权时间

1、交易时间:

9:15-9:25为开盘集合竞价时间

9:30-11:30、13:00-14:56为连续竞价时间

14:57-15:00为收盘集合竞价时间

2、行权日行权时间

9:15至9:25、9:30至11:30、13:00至15:30

当日买入的期权合约,当日可以行权。当日行权申报指令,当日可以撤销。

3、撤单

未成交申报可以撤单,但每个交易日9:20至9:25的开盘集合竞价阶段,以及14:59至15:00的收盘集合竞价阶段,不接受撤单申报。

4、交易单位

期权合约的交易申报单位为“张”,限价申报单笔最大数量为10张,市价申报单笔申报最大数量为5张

(六)基本交易概念

1、交易类型

买入开仓、买入平仓、卖出开仓、卖出平仓、备兑开仓、备兑平仓、行权

2、委托类型

(1)限价委托、市价剩余转限价委托、市价剩余撤销委托、全额即时限价委托、全额即时市价委托

(2)集合竞价时段,仅接受限价委托

3、备兑

(1)投资者进行备兑开仓的,需先对合约对应的标的证券进行备兑锁定。

(2)当日买入的标的证券,当日可以用于备兑锁定。

(3)当日锁定的备兑证券,当日未用于备兑开仓的,可自行解锁或当日日终自动解锁。

(七)双向持仓的日终对冲

同一各期权合约,交易时段可以同时持有其权利仓与义务仓(包括备兑仓),称为双向持仓。

日终时由交易所对双向头寸自动进行对冲(取净头寸,优先对冲非备兑义务仓),调整为单向持仓,并按单向进行维持保证金计收。

例:盘中持有50ETF购1月2500权利仓10张,义务仓12张,备兑持仓3张,日终对冲后2张非备兑义务仓、3张备兑持仓(释放10张义务仓的保证金)


(八)涨跌停制度

期权合约每日价格涨停板 = 该合约的前结算价(上市首日参考价)+ 涨跌幅

期权合约每日价格跌停板 = 该合约的前结算价(上市首日参考价)- 涨跌幅股票期权准入制度及业务规则介绍: - 一拳 - 期 权 论 坛

(九)开盘价和结算价

1、开盘价

开盘价为当日该合约的第一笔成交价格

新期权合约首日开盘价由交易所公布

2、结算价

(1)结算价由交易所在收盘后计算并公布。

(2)结算价格为该合约当日收盘集合竞价的成交价格

(3)期权合约最后交易日为虚值或者平值合约的,结算价格为0

(十)熔断机制

1、熔断机制的目的是防止合约价格在短时间内剧烈波动

(1)连续竞价交易期间,合约盘中交易价格较最近参考价格上涨、下跌达到或者超过50%。

(2)且价格涨跌绝对值达到或者超过该合约最小报价单位5倍的

(3)该合约进入3分钟的集合竞价交易阶段。

(4)集合竞价交易结束后,合约继续进行连续竞价交易。

(5)所为参考价格,是指期权合约在最近一次集合竞价阶段产生的成交价格。

2、产生熔断时

客户端状态栏显示“波动性中断”

同时只有“买一”和“卖一”


二、风险控制规则

(一)合约保证金

1、期权的卖方可能在结算日不履行合约而导致买方的损失,所以保证金是对期权卖方履行义务的一种约束。

2、期权的买方只有权利没有义务,期权的卖方只有义务没有权利,所以期权的买方无需缴纳保证金,只有期权的卖方需要缴纳保证金。

保证金分为开仓保证金和维持保证金:

(1)开仓保证金是投资者卖出开仓时,根据合约、标的证券前一日收盘价计算的保证金

(2)维持保证金是投资者持有义务仓时,收市后根据合约、标的证券当日收盘价计算的保证金

(二)保证金计算方式

1、保证金收取原则:以较大可能覆盖两个交易日的标的证券涨跌停风险

2ETF期权保证金公式

(1)认购期权义务仓保证金= [合约结算价 + Max{ 12%×标的收盘价-认购期权虚值,7%×合约标的收盘价}]×合约单位

(2)认沽期权义务仓保证金= Min{合约结算价+ Max[12%×合约标的收盘价-认沽期权虚值,7%×行权价],行权价} ×合约单位

3、股票期权维持保证金公式

(1)认购期权义务仓保证金= [合约结算价 + Max(21%×合约标的收盘价-认购期权虚值,10%×合约标的收盘价)]×合约单位

(2)认沽期权义务仓保证金= Min{合约结算价+ Max[19%×合约标的收盘价-认沽期权虚值,10%×行权价],行权价}×合约单位

(三)保证金计算举例

50ETF期权,2015年1月22日收盘,价格2.499元

1、50ETF购1月2250深度实值期权,保证金约为合约价值的22.2%

2、50ETF购1月2500平值期权,保证金约为合约价值的15.7%

3、50ETF购1月2700深度虚值期权,保证金约为合约价值的8.2%

(四)限购制度

1、仅针对个人投资者,对买入开仓的额度进行限制

2、投资者买入开仓额度不得超过以下两者的最大值:

  • 客户在证券公司的证券市值与资金账户可用余额(不含融资融券交易融入的证券和资金)的10%。
  • 前6个月日均持有沪市市值的20%。
  • 买入额度按万取整数部分

例如,客户账户总资产为150万,其中持有中国平安市值120万且已持有超过6个月,则客户可以用于买入开仓的额度为max(15万,24万)=24万

(五)持仓限额制度

1、限仓:限制持有期权合约的规模,规定投资者同一合约品种(指同一标的证券的期权合约)权利仓持仓头寸、总持仓头寸、单日买入开仓的数量,以及个人投资者持有的权利仓对应的总成交金额。

2、限仓同样针对证券公司

(1)证券公司对同一合约品种的经纪业务总持仓头寸也受到交易所限制。

(2)可能发生公司总持仓头寸收到限制,即便客户账户未达到上限,也无法开仓的情况。

(3)具体持仓限额由交易所另行公告。

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